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上市即巅峰!首日暴涨230%,4个月后破发,这家小巨人企业遭遇了

日期: 2022-05-25 14:14
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  北交所上市首日最高涨230%,股价创下44.5元/股历史纪录,如今仅过去4个多月,中寰股份(836260.BJ)便跌至13元关口,跌破发行价,属于典型的“出道即巅峰“。

  即使近期,随着欧美对俄罗斯实施进一步制裁,欧洲陷入“气荒”,相关个股受到资金关注,中寰股份也不为所动,公司到底是一家什么样的公司呢?

  “专精特新”小巨人

  中寰股份成立于2009年,并于2016年3月挂牌新三板。2021年11月15日,北交所开市,中寰股份幸运成为首批10家上市新股之一,头顶“专精特新”小巨人和“北交所成都第一股”称号。

  公司坐落于成都双流西南航空港,主营业务为阀门执行机构、井口安全控制系统和橇装设备的设计/研发、生产及销售,主要客户为中石油、中石化和国家管网等天然气开采和输送公司以及阀门设备供应商。

  彼时公司发行价13.45元/股,发行市盈率16倍,并不算高。不过上市当天,遭到资金“爆炒”,最高涨幅逾230%,收涨167.9%,造成日后的大幅回落,创始人李瑜的财富也经历了一轮“过山车”。

  李瑜原为中石油旗下企业四川石油管理局员工,历任工程师、高级工程师、计算室副主任。2000年离开中石油后,李瑜逐渐意识到油气管道关键设备国产化的重要性,于是组织团队进行技术攻关。

  2009年,公司推出自研的电子破管保护系统LBP-1000,一举打破国外垄断,将该类产品的价格降逾60%。公司此后成为工信部公示的第三批专精特新“小巨人”企业、四川省首批瞪羚企业。

  公司先后参与了陕京四线天然气管道工程、西气东输三线东段管道工程和南疆天然气利民工程、土库曼阿姆河项目、伊拉克哈法亚项目、乌兹别克斯坦卡拉库利气田项目等国内外重点项目。

  产品毛利率高于同行

  招股书显示,2018年至2021年6月的报告期内,公司在阀门执行机构领域,参与中石油和中石化投标项目67 个,中标 41 个,中标率达 61.19%,反映出公司较强的产品竞争力。

  从毛利率来看,国内强势突起的阀门企业中,可比公司川仪股份常辅股份浙江力诺智能自控四家公司近年平均毛利率在36%左右,而中寰股份整体毛利率高出其10%,报告期内,分别为48.91%、42.28%、49.36%和43.81%。

  盈利能力方面,报告期内,公司营收分别为1.35亿元、2.19亿元、1.87亿元和0.62亿元,净利润分别为2291.20万元、4904.72万元、4461.57万 元和1068.82万元。以完整年度来看,净资产收益率保持在15%以上,最高为22.44%。

  报告期内,公司研发费用分别为 956.50 万元、1196.96 万元、1335.86 万元以及 507.87 万元,占营业收入比重分别为 7.00%、5.45%、7.09%以及 8.16%。公司目前拥有自主开发核心技术 11 项,专利 23 项,其中发明专利 4 项。

  原材料成本波动影响业绩增速

  从公司的业绩增速来看,成长性较为一般。报告期业绩呈波动性增长,公司近期发布的业绩快报显示,2021年全年营收2.15亿元,同比增长13.92%;归母净利润4586.43万元,凯发k8国际网站,同比仅增长2.79%。

  公司解释,2021年度受原材料涨价及产品收入结构变化等因素影响,产品销售毛利率下降。

  财通社注意到,公司主营业务成本中,原材料成本占比较高。2020 年 5 月以来,钢材价格涨幅扩大,可能导致控制阀行业成本上升。

  公司产品的主要原材料为阀门、油缸、气液罐、盘管、钢板、气控阀组底板、气控箱组底板、阀位开关、控制柜体等。其中盘管、气液罐、气控阀组底板、气控箱、平板闸阀在近一年采购额较大,价格与钢材走势相关联,从而抬升了公司成本。

  此外,业务单一,存在大客户“依赖症”,也使得中寰股份的市场想象空间较为有限。根据国泰君安研报,目前中国控制阀市场规模约250亿元,其中,石油天然气占比15%,只有约37.5亿元,而2020年中寰股份的营收市占率只有约5.1%。行业空间不大且分散。

  对此,创始人李瑜曾表示“国内的天然气管道建设还要持续至少10年”。同时,公司着手开拓其他的领域,包括化工和核电领域。根据中信建投研报,目前中寰股份已取得两个新客户的电液联动执行机构订单,分别应用于核电行业和化工行业,未来有望实现产品应用行业的持续拓展。

  职工股获利1.5倍

  中寰股份北交所上市时,共发行850万股,其中,包括保荐人安信证券在内的6家战略投资者认购170万股,投入金额合计2286.5万元,如今悉数被套,这些配售股份将在5月15日后解禁。

  目前中寰股份前十大股东中,除了上海迎水投资管理有限公司外,其余均为自然人股东。第一大股东自然是创始人兼董事长李瑜,持股2680.07万股,占比53.07%,对应市值约3.49亿元。

  其他自然人股东包括陈亮、曹晟、李青、李大全、刘坤、慕超勇、李健、魏小兵。其中,慕超勇为董事、总经理,陈亮为公司董事、副总经理,李大全为董事,李青为李瑜女儿。

  值得一提的是,2020年7月,公司曾向57名自然人定向增发股票200万股,用于补充公司流动资金,每股价格5.20元。定增对象主要为公司职工,其中公司董事、监事、高级管理人员 11 名,符合投资者适当性管理规定的自然人投资者 1 名,核心员工 45 名。

  如果这些股份没有在公司登陆北交所之前卖出,即使按照最差的现价13.02元计算,获利也有1.5倍,是为数不多一群赢家。

  当然,长远来看,投资者要想获利,公司质地和成长性才是核心驱动力